美国股市上周五收盘再创历史新高。然而，在股市一片欢腾背后 ，一些华尔街分析师也注意到了一个可能令人感到不安的信号：美国长债收益率在美联储降息后反而出现了上涨 。可以说 ，股债市场在美联储降息后呈现出了截然不同的反应 。
在上周初一度跌穿4%关口后，10年期美债收益率上周五一举重新跃升至了4.145%。30年期美国美债收益率(因其与住房抵押贷款的密切关系而受到密切关注)上周五尾盘时的交易价格约为 4.76% ，也高于当周早些时候的4.604%的低点 。两组长债收益率都创下了自7月以来最大的单周涨幅 。
美联储在上周三的议息会议后宣布将基准利率下调了25个基点 ，至4.00%-4.25%，这促使不少股市投资者欢呼今年首次降息，推动美股进一步创下了历史新高。但One Point BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示 ，债券交易员则将此举视为近期债券上涨后“卖事实”的机会。
Boockvar指出 ，长期债券交易员似乎并不希望美联储降息 。他们抛售长期债券导致债券价格下跌 、收益率上升 。债券价格与收益率呈反向变动。
Boockvar解释道，在通胀率高于美联储2%目标 ，且经济表现稳健之际放松货币政策 ，可能意味着央行正“忽视 ”通胀风险——这对长期债券构成了关键威胁 。美联储周三更新的经济预测显示，美联储决策者预计明年通胀将略有加速 。
有迹象表明 ，在本月早些时候发布的非农就业数据表现疲软后 ，美联储似乎正将政策重心从抗通胀转向提振劳动力市场。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上也将上周三的降息称为“风险管理 ”举措，并指出劳动力市场正在走软 。
对此 ，Boockvar认为 ，“如果长债收益率继续走高，债券市场将发出这样的信号：‘我们认为在通胀率维持在3%的情况下 ，不应激进降息’” 。
Boockvar还提到 ，值得注意的是，尽管美联储自2024年以来多次降息，但10年期美债收益率与去年同期相比几乎未有变化。
长期债券收益率上升可能对影响住房 、汽车等大宗消费的抵押贷款成本及信用卡费用 。不难看到 ，在上周美联储降息后 ，美国抵押贷款利率出现回升——此前该利率在央行行动前曾触及三年低点 。
恐对美股不利？
Laird Norton Wetherby首席投资官Ron Albahary则指出，美股此轮涨势能否持续 ，如今可能将取决于10年期美债收益率走势。
Laird Norton是一家管理着约160亿美元资产的财富管理公司 。Albahary认为 ，股债市场在降息后的背离是市场存在“某种失调 ”的迹象 。他担忧地指出，当前美股牛市需要抑制10年期国债收益率进一步上升 ，并让“债券义警 ”们保持克制。
Albahary认为 ，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观，尤其在美联储主席鲍威尔明年任期结束后。若这种担忧加剧 ，他预计长期债券收益率可能进一步上升 ，即便美联储降息亦然 。
“我担忧收益率曲线显著陡峭化，”Albahary表示 ，“这将拖累经济增速 。”
面对股市创纪录的高位 ，Albahary指出，他正积极寻求在“对冲成本低廉 ”时进行对冲，以规避市场波动风险。
“我们仍主要配置股票资产 ， ”他坦言 ，但除股票外，他看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金 ，以及其他可能在市场动荡重启时发挥“缓冲作用”的资产 。
（文章来源：财联社）
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